中证智能财讯 锡南科技（301170）6月5日披露招股意向书。公司拟在创业板发行2500万股，募集资金5亿元，用于一厂和二厂涡轮增压器核心部件产线升级技改、新能源汽车驱动电机壳体等关键部件制造建设等项目，并补充流动资金。本次发行初步询价日期为6月8日，申购日期为6月14日。

根据招股书，锡南科技主要致力于汽车轻量化领域铝合金零部件的研发、生产和销售。公司主要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件，并开发了新能源汽车电机壳体、变速箱壳体等精密零部件产品，主要应用于汽车动力系统领域。公司通过在涡轮增压器重要精密部件压气机壳产品市场长期深耕和开拓，凭借多年的行业经验与市场口碑，与下游客户包括盖瑞特、康明斯、石川岛、博马科技、博格华纳等世界知名涡轮增压器一级零部件厂商建立了长期良好的战略合作关系。公司产品所配套的发动机被广泛应用于戴姆勒、奥迪、宝马、通用、大众、福特、丰田、本田、日产等全球主流汽车品牌。目前，公司已经成为国内乃至世界范围内涡轮增压器精密压气机壳组件主要供应商之一，市场份额占据较明显优势，在业内具有较高的品牌知名度与行业地位。

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随着汽车节能减排标准日趋提高，涡轮增压技术作为一项有效实现节能减排的技术得以快速推广，全世界范围内涡轮增压车型渗透率不断提升；同时，积极响应汽车行业轻量化、环保化及新能源车的发展趋势，汽车铝制轻量化部件的应用也越来越广泛。公司紧跟行业发展趋势，积极配套涡轮增压车型的同时，凭借在涡轮增压器精密压气机壳组件领域的长期积累和先发优势，以及国内外知名客户的认可，同步开发了新能源汽车电机壳体、变速箱壳体等系列精密零部件产品，进一步拓宽了公司业务领域。

未来，公司将进一步提升生产自动化水平，持续提高产品品质和丰富产品序列，持续参与汽车轻量化和节能减排的市场机遇，不断扩大在汽车零部件的轻量化产品应用，以保持在业内的竞争优势。公司将继续加强与下游客户的合作关系，并积极开发新的客户来源，为公司未来业绩创造新的增长点。公司力争在未来5年内，显著增大汽车轻量化领域新产品的收入占比，推动公司在汽车轻量化领域的持续发展。

招股书显示，2022年，公司实现营业收入8.75亿元，同比增长15.18%；归母净利润9162.51万元，同比增长14.44%；扣非净利润9171.09万元，同比增长52.07%；经营活动产生的现金流量净额为-1883.98万元，上年同期为3299.67万元；基本每股收益为1.222元，加权平均净资产收益率为12.54%。

2023年一季度，公司实现营业收入2.42亿元，同比增长22.24%；归母净利润2082.48万元，同比增长50.09%；扣非净利润1968.93万元，同比增长50%。

2023年1-6月，公司预计实现营业收入4.52亿元至5亿元，同比增长17.64%至30.03%；扣非净利润4085.00万元至4515.00万元，同比增长21.66%至34.47%。主要原因系铝价的回落企稳以及下游需求的恢复使得产销量有所增长。

截至2022年末，锡南科技三年营业总收入复合增长率为8.41%，在其他汽车零部件行业已披露2022年数据的53家公司中排名第29。三年净利润复合年增长率为-11.25%，排名39/53。

2020年至2022年，公司营业收入实现稳定增长，净利润整体呈现下滑趋势。2021年度下滑幅度较大，主要原因为：原材料采购价格的持续上涨及人力成本上升等因素导致公司毛利率下滑以及管理费用、销售费用等期间费用上升所致。

分产品来看，2022年度公司主营业务中，精密压气机壳组件收入7.79亿元，同比增长18.27%，占营业收入的89.08%；非压气机壳零部件收入0.08亿元，同比增长226.37%，占营业收入的0.95%。

截至2022年末，公司员工总数为1137人，人均创收76.92万元，人均创利8.06万元，人均薪酬18.60万元，较上年同期分别增长10.11%、9.40%、4.46%。

2022年，公司毛利率为21.42%，同比下降0.36个百分点；净利率为10.48%，较上年同期下降0.06个百分点。

2023年一季度，公司毛利率为20.62%，同比上升1.9个百分点，环比下降0.8个百分点；净利率为8.61%，较上年同期上升1.6个百分点，较上一季度下降1.87个百分点。

2021年，受铝锭大宗商品原材料上涨影响，公司铝型棒材采购均价上升至1.73万元/吨，较2020年采购均价1.35万元/吨上涨了28.82%，使得公司2021年毛利率出现较大下滑。

分产品看，精密压气机壳组件、非压气机壳零部件2022年毛利率分别为20.28%、47.14%。

2022年，公司前五大客户合计销售金额7.78亿元，占总销售金额比例为88.91%，公司前五名供应商合计采购金额3.67亿元，占年度采购总额比例为62.29%。

公司产品销售前五大客户集中度较高，主要原因在于下游市场集中度较高，公司的客户结构与下游市场的竞争格局相一致。

数据显示，2022年公司加权平均净资产收益率为12.54%，较上年同期上升0.08个百分点。

公司2022年投入资本回报率为10.65%，较上年同期下降1.14个百分点。2023年第一季度投入资本回报率为2.73%，较上年同期下降0.62个百分点。

截至2022年，公司经营活动现金流净额为-1883.98万元，同比减少5183.66万元；筹资活动现金流净额4301.36万元，同比增加2380.94万元；投资活动现金流净额-1217.67万元，上年同期为-4706.92万元。

截至2023年一季度末，公司经营活动现金流净额为1421.45万元，同比增长5889.96%；筹资活动现金流净额-273.85万元，同比减少1444.85万元；投资活动现金流净额-797.58万元，上年同期为-22.49万元。

进一步统计发现，2022年公司自由现金流为-2.73亿元，上年同期为2317.62万元。2023年第一季度公司自由现金流为731.45万元，相比上年同期下降51.58%。

2020年公司筹资活动产生的现金流量净额变动较大，主要系2020年支付了股利分红款和偿还债务支出增加所致；2021年，公司筹资活动产生的现金流量净额转正主要系当期偿还银行借款以及分配股利支付的现金减少幅度较大所致；2022年，公司筹资活动产生的现金流量净额有所上升，主要原因系随着公司经营规模的扩大，公司对流动资金的需求有所增长，导致银行借款增加所致。

2022年，公司营业收入现金比为88.52%，净现比为-20.56%。2023年一季度，公司营业收入现金比为101.27%，净现比为68.26%。

2022年，公司期间费用为7557.37万元，同比减少1489.73万元；期间费用率为8.64%，同比下降3.27个百分点。其中，销售费用同比下降32.53%，管理费用同比下降6.67%，研发费用同比增长22.95%，财务费用-673.03万元，去年同期605.89万元。

2023年第一季度，公司期间费用为2709.51万元，较上年同期增加866.26万元；期间费用率为11.20%，较上年同期上升1.89个百分点。其中，销售费用同比增长138.68%，管理费用同比增长18.43%，研发费用同比增长36.76%，财务费用同比增长90.05%。

资产重大变化方面，截至2023年一季度末，公司存货余额较上年末增加6.29%，占公司总资产比重上升1.17个百分点；固定资产较上年末减少2.95%，占公司总资产比重下降1.06个百分点；货币资金余额较上年末增加37.90%，占公司总资产比重上升0.78个百分点；应收账款较上年末增加0.87%，占公司总资产比重上升0.23个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年一季度末，公司短期借款较上年末减少13.48%，占公司总资产比重下降1.09个百分点；应付票据及应付账款较上年末减少5%，占公司总资产比重下降0.78个百分点；其他流动负债较上年末减少81.74%，占公司总资产比重下降0.17个百分点；应交税费较上年末减少69.85%，占公司总资产比重下降0.16个百分点。

从应收账款账龄结构来看，截至2022年末，公司账龄在1年以内的应收账款余额为2.88亿元，较上年末增长8466.83万元，占应收账款总额比例为99.97%，较上年末下降0.01个百分点。

2022年末应收账款余额较2021年末增加8470.19万元，主要原因为受下半年客户需求增加的影响，营业收入增速较快，特别是第四季度营业收入较上年同期增长50.35%。

从存货变动来看，截至2022年末，公司存货账面价值为1.94亿元，占净资产的24.98%，较上年末增加1540.11万元。其中，存货跌价准备为84.98万元，计提比例为0.44%。

2021年末，公司存货同比增加，主要系：随着主要原材料铝型棒材采购价格大幅上涨，公司存货金额随之增加；受外部环境等因素影响，境外销售产品的海运周期变长，导致部分订单未能及时运送。2022年末，公司存货余额有所增加主要原因系公司销售收入增长较快，为应对客户需求的增长，增加了产品库存和备货。

偿债能力方面，公司2023年一季度末资产负债率为24.22%，相比上年末减少2.03个百分点；有息资产负债率为7.21%，相比上年末减少1.12个百分点。

2022年，公司流动比率为2.27，速动比率为1.55。2023年第一季度，公司流动比率为2.49，速动比率为1.66。

2020年至2022年，随着公司引入投资者、股利分红款支付完毕，流动比率和速动比率逐步有所提高，资产负债率亦有所下降，公司偿债能力不断增强；另外，随着公司业务规模的增长，流动资产及总资产规模逐年上升，偿债能力逐年提高。

招股说明书显示，公司大股东包括李忠良、李明杰、无锡金投信安投资企业(有限合伙)等。持股最多的为李忠良，占比68.2%。

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