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姜诚：选择价值投资关注长期结构性变化

2023-07-06 18:02:30 智通财经

（原标题：姜诚：选择价值投资关注长期结构性变化）

智通财经APP获悉，7月6日，中泰证券基金经理姜诚分享了对于股票市场的分析。对市场的认知以及投资理念，姜诚表示，在构建投资框架时，姜诚选择价值投资，因为经济系统的复杂性和随机性，股票没有办法做精确的预测。而在面对如何去做的问题，姜诚认为可以用一些长期的视角、历史的视角、周期性的视角去思考。

(资料图片仅供参考)

姜诚表示，一开始就坚持做价值投资，只不过那个时候是自己以为的价值投资。在经历2011年到2012年的熊市后，他指出，第一，大多数在牛市当中自认为挖掘到的好的企业，其实是没有穿越周期，不具备穿越周期能力，只是在蓬勃向上大背景中赚的贝塔的钱。第二，少数穿越周期之后表现依然很好的企业，还是会亏钱，是因为买的时候价格可能过高，所以这两个教训是市场给的。

姜诚不认可“躺平”就能赚钱，他对短期涨跌不执着，但更关注对一个公司的长期经营运行、对宏观经济的整体发展有长期结构性影响的那些更加重要的变量。还要时刻关注标的的风险，那么长期收益的很大一部分来自对风险的规避。

关于价值投资，姜诚表示，首先价值是一笔资产所能够带来的现金回报的折现值。投资，是在即期付出资金，以期待在未来获得更多的资金回报，它是一个延迟获得的概念。所以价值投资的检验标准是，如果没有活跃的、流动性特别好的、供大家交易的二级市场，这个股票以当前的价格来卖是否愿意?这就是价值投资的本源。

价值投资的基本目标是通过企业价值创造的过程来获得回报，投资者的核心的诉求是以尽可能低的价格买到尽可能好的东西。

投资框架主要包括三个部分：

第一，投资理念。在构建自己的投资框架的时候，选择价值投资。

第二，基本的市场观。市场观是世界观的一部分，需要对一个上市公司进行长期价值评估，并做长期现金回报的预测。而股票没有办法做精确的预测，因为经济系统的复杂性和随机性。

第三，如何去做的问题。可以用一些长期的视角、历史的视角、周期性的视角去思考如何去做。

姜诚还提到，拉长时间来看，所有的股票都是周期股，万事皆周期。投资者需要关注的不是短周期的波动，而是长的结构性的变化，去抓住那些变量，在对未来做预测的时候做有多情景假设的预测。这样尽管没有消灭掉不确定性，但是可以将不确定性进行转化。

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